誉普信用评级流程一般包括评级准备、尽职调查、项目初评、评定等级、评级结果反馈与复评、文件备案与报备、评级结果发布和跟踪评级八个阶段。通常首次评级需要约15个工作日完成所有流程。

誉普信用评级流程八个阶段的工作说明如下：

（一）评级准备

评级准备阶段主要包括客户申请、调查审核、签订合同并收费、成立评级项目小组、企业提供资料、制定评级工作方案等环节。

1、客户申请

誉普依客户的书面请求开展信用评级。

2、调查审核

收到客户申请后，评级部对客户是否具备监管部门规定的评级条件进行调查审核。

3、签订合同并收费

初步调查完成，项目批准后，与客户签订《委托评级合同》，收取评估费用。

4、任务分配

誉普实行评级项目经理负责制。评级任务由评级总监向相关评级部门下达，项目经理和评级人员根据受评对象所属行业、企业规模和相关人员从业资格等由部门领导选定，报评级总监批准。同时，评级部在评级系统和备案中心建立电子与纸质文件夹。

项目组通常由2－3人组成，除项目经理外，还包括行业、管理、财务、数据专员。项目经理可以亲自承担撰写评级报告工作，也可在本组内自由指定评级报告撰写人，但项目经理对评级报告的质量要承担全部责任。

5、调研准备及流程

评级项目组建立后，与评级对象建立工作联系，要求提供信用评级分析所需资料。根据评级对象提供的资料及其他相关数据。另外，项目组制作《资料清单》和《访谈提纲》，收集评级对象未提供的资料。项目组需获取所有遗漏资料及相关的其他重要情况的资料，核查数据和资料的完整性和正确性。受评对象代表还需以传真或电邮等形式签署关于提供完整、合法、真实、准确评级资料的《承诺函》。

（二）尽职调查

1、现场调研

项目组根据评级项目的时间安排对评级对象进行现场调研，主要包括与管理层访谈和审查相关文件。现场调研从进场访谈之日起2个工作日内完成。

(1)  现场访谈

根据重要性原则确定访谈对象，对评级对象的访谈包括高层管理人员、财务、生产、销售、技术、人事、规划等部门负责人；对相关机构访谈则根据业务性质而定。

   

访谈内容包括评级对象的基本情况、主营业务及主导产品、生产技术及设备、原料和能源供应及保障、市场销售、关联交易与同业竞争、组织结构与内部控制、高管人员及管理素质、财务状况与重要会计明细、发展规划与项目投资、资金使用与偿还计划、股东、政府与银行支持、担保、诉讼及其他重要事项等。

(2)  实地考察

项目组实地考察评级对象现场，以对受评对象生产经营全貌建立感性认识，并进一步实地核实其生产经营现状、资产规模、在建项目等。

2、资料整理

项目组在现场访谈和实地考察结束后，对评级对象提供的以及通过公开信息所收集的相关资料进行归类、整理，形成《工作底稿》。

3、调研汇报

项目组将在现场调研结束后3个工作日内完成《工作底稿》。项目组的调研充分性、访谈完备性和翔实性、相关记录准确性等情况接受审核。同时，项目组对撰写报告的主要思路，对评级对象存在的与报告相关的重要问题提出意见，并整理需要进一步提供的资料清单。

（三）项目初评

尽职报告完成后，项目组启动项目初评。初评阶段主要包括接受评级对象提供的补充资料、建立工作底稿、通过操作系统进行比较分析、撰写初评报告。

1、建立评级工作底稿

项目组汇总整理所有资料，建立完备的评级《工作底稿》。

2、操作系统比较分析

项目组根据评级方法和评级指标体系，整理定性资料和定量数据，进行比较分析。

3、撰写评级报告

报告撰写人根据项目组成员的专业意见，运用工作底稿和操作系统对评级对象进行深入分析，依据初评报告撰写评级报告并给出建议的信用等级。

（四）评级结果反馈与复评

项目组在评级结果反馈与复评阶段，主要完成就评级结果及报告内容与评级对象的沟通和确认工作。

1、评级对象提出复评申请

如果评级对象对评级结果有异议，并在规定的时限内以传真形式提交盖章后的《复评申请书》，同时提供对评级结果可能有影响的补充资料。可受理复评请求。

2、修改报告

项目组根据评审会复评结果和意见以及评级对象提供的补充资料，修改评级报告和工作底稿，就报告内容进行沟通，征求复评后的意见。如果有修改需经审核确认。

3、报告定稿

评级对象确定报告内容无误后，项目组将报告确定为终稿，并准备出正式报告。

（五）文件备案与报备

审核数据和相关文件以及评级报告准备过程中，累积了大量相关文件和数据，包括原始数据、工作底稿、补充资料以及评级报告的初稿和终稿。项目组应将这些电子文件和详细清单提交档案室和数据中心，其中档案室负责所有非系统的电子文件和相关文件的纸质原件，而数据中心负责所有系统文件的存档。

（六）跟踪评级

根据相关监管机构的要求，誉普对在信用等级有效期内的评级项目进行的跟踪评级，其中包括定期和不定期跟踪评级。

 

二、誉普信用评级的基本要素

（一）工商企业信用评级分析的基本要素

誉普在综合分析宏观经济环境、行业特性、企业经营管理、企业财务状况、特殊事项风险及外部支持等要素基础上，对工商企业信用质量做出的判断。工商企业特定债项的信用评级，如短期融资券、企业债、公司债也是考察期信用质量的一个重要因素。在对债项进行信用评级还需考虑发行规模和债务保障增级措施等要素。DTCC未按时收到本金和利息时无义务对外进行披露。

1、宏观经济环境分析

宏观经济环境分析主要分析宏观经济环境运行、宏观经济调控政策、产业政策及国际金融环境情况，并最终归结于宏观经济环境现行状况和未来运行趋势对受评对象所处行业、上下游行业以及盈利能力等方面的影响。

(1)宏观经济运行分析

宏观经济的运行状况直接影响着企业的经济效益和资金使用成本。公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。如果宏观经济运行趋好，公司总体盈利水平将提高；如果国家采紧缩银根，公司的投资和经营会受到影响。在经济周期处于上升阶段，居民收入水平提高会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关公司经济效益。在分析宏观经济运行情况时，要分析宏观经济发展与行业发展之间的关系，从而判断宏观经济对公司所属行业的影响。

(2)财政政策和货币政策等

财政政策分为扩张性政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。国家实施积极财政政策时，政府积极投资于能源、交通、住宅等国家经济公共基础行业，从而刺激相关行业带动国民经济发展。国家实施紧缩财政政策将使过热经济受到控制，预示未来经济将减速增长或出现经济衰退。货币政策、税收政策和财政补贴政策会对公司的经济效益产生直接影响。在分析宏观政策时，要分析宏观政策实施对公司所属行业的影响。

(3)产业政策和监管政策

产业政策是国家对经济进行宏观调控的重要机制。产业政策可分为产业结构政策、产业组织政策和产业区域布局政策。产业政策具有导向作用，可以调整商品供求结构实现市场上商品供求的平衡，可以通过差别利率等信贷倾斜政策对资金市场进行调节使资金合理流动和优化配置，可以打破地区封锁和市场分割，促进区域市场和国内统一市场的发育和形成。国家现行产业政策和其它相关政策法规是公司外部经营环境的一个重要方面。

监管政策和具体措施的变化及其可预测性直接影响到公司所处行业的结构调整、竞争状况和发展潜力，从而对公司未来偿付能力造成有利或不利的影响。在分析产业政策时，要判断产业政策对公司及公司所属细分行业的影响。

(4)  国际金融市场环境分析

国家经济与世界经济存在一定联系，国际金融市场变化会通过宏观面和政策面等多种途径直接或间接影响国家经济运行质量。例如，当汇率上升时，本国产品竞争力增强，出口型公司收益增加，进口商品价格提高，资本流出本国；当汇率下降时，依赖于进口的公司成本增加，利润受损。在分析国际金融市场环境时，要分析国际金融市场环境变化对经济的影响，进而分析对行业的影响。

2、行业特性分析

企业面临的经营风险大小受行业整体状况的影响很大，行业分析是信用评级的重点内容。行业分析主要关注企业所属行业的基本特征和发展趋势、产业组织和集中化程度等方面，并依据行业特点选取决定公司竞争力的重要要素，以准确、真实反映公司的风险特征。如以价格竞争为主的行业，其决定因素主要是成本控制能力；以产品质量竞争为主的行业，其决定因素可能是质量管理水平；以销售渠道及销售网络竞争为主的行业，其决定因素则可能是区域、产品销售的增长水平。行业分析最终要落足于对发行人战略规划、经营竞争、资产质量、获利能力等方面的影响。

(1)行业所处的发展阶段

行业所处的发展阶段不同，行业内公司面临的风险也不同。一般来说，处于增长阶段的行业竞争相对较弱，市场空间较大，公司竞争往往集中在市场份额的争夺。处于稳定阶段的行业，由于竞争比较激烈，公司竞争力的形成往往与产品的细分程度和成本优势有关。通过发展阶段分析，可以判断行业整体的供求情况以及未来发展趋势。

(2)行业的竞争状况、竞争方式和竞争范围

竞争状况可以分为高度竞争、有限竞争、寡头垄断或完全垄断等。高度竞争市场，公司众多，而无一家市场份额优势明显。而有限竞争市场，仅少数几家公司占有大部分市场份额。行业竞争的方式，包括价格、产品质量、销售渠道及销售网络、产品概念或形象、产品细分程度、服务等。竞争范围可能是全球、全国、或整个区域。而在寡头垄断情况下，一家公司完全没有竞争对手，控制所有重要的产品和分销渠道。竞争程度、竞争方式和竞争范围不同行业的获利能力相差很大，获取现金流的能力也会因此而存在较大差异。

(3)行业是资本密集型、劳动力密集型还是技术密集型

资本密集型行业对资金需求较大，公司的成功往往与筹资渠道、现金生成能力有关。劳动力密集型行业一般利润空间不大，公司盈利能力取决于劳动力成本或劳动市场状况。技术密集型行业的盈利能力主要取决于技术创新，公司盈利空间很大，但市场风险较高。

(4)行业的投资和财务特性

通过分析行业的资本规模、融资模式、负债水平和投资模式，可以考察行业的投入产出特性。初始投资规模、持续运营费用、最终产生状况和再投资等因素会对行业现金流状况产生重要影响。通过分析行业的普遍特性，可以考察单个企业特征。单个企业随着市场地位和经营能力的不同，最终现金流的产出水平和波动状况也会有较大差异。

(5)行业进入或退出难度

行业的进入难度决定行业竞争水平。如果市场障碍少，原有市场参与者的竞争优势将很快丧失。市场进入主要受规模经济性、市场营销渠道和法律法规等因素影响。行业的退出难度在信用评级中一般表现很大的行业转型机会成本对处于衰退阶段的行业带来较大的不确定因素。一般来说，专用设备、厂房占公司资产额较大比例的行业退出难度大。

3、企业经营管理分析

企业经营管理分析主要包括对企业基本经营与竞争地位、管理层素质与管理能力等方面的分析。

(1)管理结构和组织结构

企业股权结构和组织机构会对企业经营产生影响。通过分析企业股权结构和组织机构如何作用于公司的经营活动，其作用对公司经营活动和竞争能力是否有利，进而对公司的盈利能力产生怎样的影响，能够考察企业股权结构和组织机构如何作用于公司的盈利能力和现金流状况。在该部分，需要分析企业的组织结构，评价企业组织结构是否健全、部门设置是否合理、机构运作是否顺畅，组织机构的设置对发行人经营活动产生何种影响；需要分析企业的决策机制，评价企业决策机制能否有利于企业迅速对变化的市场做出正确反应。

(2)经营战略

企业高层领导的经营理念对公司获得和运用各种资源起着根本作用，决定了公司的经营目标、风险与收益的权衡关系。因此，经营战略和管理水平是预测企业未来盈利能力及风险程度的重要依据。管理层的经营理念和战略是否能反映公司的优势和劣势至关重要。不切实际的盲目扩张战略可能会导致企业过度举债，进而加大其信用风险。过于保守的战略又可能令企业错失发展良机。誉普非常重视公司战略与管理分析，并将分析建立在对企业高层管理人员访谈的基础上，以定性分析与经验判断为主。主要分析内容包括

①战略定位

主要考察高层领导的经营理念，企业是否有明确的发展战略和目标，发展战略的合理性和对企业未来发展的可能影响，以及实现目标的可行途径等。

②竞争战略

从竞争角度，公司通常可以采取总成本领先战略、产品差异化战略和市场细分战略三种战略提高自身的竞争优势。竞争战略分析可以通过与公司高层领导交流来判断公司采用何种战略以及对公司的有效性。

③经营战略

经营战略与公司资源的关系有三个层次，第一个层次是充分利用原有公司资源，如提高设备使用效率或降低未使用设备占用率。第二个层次是对公司资源进行结构性调整，如利用现有设备进行产品结构调整、多元化经营等。第三个层次是对公司资源进行根本性改造，即公司整体转型。一般来说，基于公司人力、财力、厂房设备等资源优势的经营战略风险较低；而没有建立在自有资源优势基础上的经营战略风险很高。

(3)  管理能力

分析管理能力的主要目标是考察企业实现既定战略和目标的能力。分析的主要关注点包括管理层人员组成结构，核心管理人员受教育程度、经验水平、以往业绩好坏和稳定性等。此外，誉普还分析企业财务制度和内控机制是否充分合理。分析财务制度主要包括是否做到总、分公司之间统一核算、统一调度资金、分级管理，财务收支是否做到两条线管理等。分析内控机制侧重于制度完备性、执行力度与效果、监督程序、以往发生重大内控问题的情况等。

(4)业务经营能力

业务经营能力是信用评级的决定性要素之一，直接影响企业的长期经营成败和利润水平。誉普对企业的业务范围、产品类别、分销体系、业务组合分散程度及相应的经营策略等进行评价，了解企业的相对竞争优势和劣势。具体来说应考察以下因素：

①  产品质量及其多样性

产品分析是公司竞争能力分析中非常重要的一部分，需要将公司产品的特性质量指标与行业标准或其它公司的同类型产品进行比较，从而判断产品质量水平的高低；需要分析企业产品的广度和深度等情况，并与同行业比较，从而判断产品多样性水平。

②  市场份额

了解整个公司和主要产品的市场份额大小、增长情况及成因。通常，如果高市场份额是公司具备的相对竞争优势的结果，那么持续性的高市场份额有利于公司获得高信用评级。然而，如果高市场份额是通过单纯降低价格而获取的，则高市场份额可能增加风险程度，不一定有利于信用评级。

③客户关系

企业是产业链中的一环，其生产经营的展开与上下游客户的配合密不可分。一般地，处于产业链中强势地位的企业，往往会得到上下游客户更多的支持，从而提升企业自身的竞争能力。在该部分，需要分析公司主要供应商和主要产品销售客户的构成；通过对历史数据的分析判断公司客户的集中性和稳定性情况；分析客户与公司之间资金占用的情况，从而判断公司在产业链中的地位。

④物流便捷性

需要分析企业目前采用的物流模式，结合企业的生产销售情况，判断该物流模式是否能较好地支持企业正常的生产经营、物流成本是否控制在合理范围之内。

⑤渠道建设

渠道建设的好坏往往意味着企业产品能否最终转换成利润，渠道建设是影响公司竞争能力的要素之一。在该部分，需要获取企业在市场网络、市场渠道等方面的建设情况，通过与其它竞争对手比较，了解企业渠道建设的水平，判断该渠道建设是否有利于企业促进现有产品销售、保障产品销售后资金回笼。

⑥技术设备

在该部分，需要分析企业生产工艺先进性，是否带来产品成本或产品质量等方面的优势；分析设备的生产规模，与同行业其它公司比较属于什么档次；分析设备新旧程度，设备太新会产生磨合期问题，太旧则导致生产不稳定，短期内也将产生大量购置固定资产的支出；分析设备开工率，过高则意味着产能饱和，过低则意味着生产设备未得到充分利用。

⑦研发能力

优秀的企业为了保持自身优越性会在研发方面大量投入，从而与落后公司拉开差距，因此研发能力是判断公司竞争能力强弱的重要信号之一。在该部分，需要了解企业研发人员的数量和素质、研发设备等情况，从而判断公司研发基础实力的强弱；分析企业对研发经费的投入，判断对研发的重视程度；了解历史研发情况，包括研发转换情况以及新产品、新工艺为公司带来的利润增长，从而判断企业研发的实用性。

⑧关联交易

如果公司在生产经营过程中存在着大量关联交易，这时就必须做专门的关联交易评价，因为这类交易很可能会影响公司资产变现能力、未来的盈利能力和现金流状况。在关联交易部分，需要分析关联交易的对象、内容和关联交易在发行人采购和销售中的比例，判断关联交易对发行人的重要性和发行人对关联方的依赖程度；比较关联交易价格与市场价格之间的差异，分析关联交易对发行人盈利能力的影响；比较关联方与非关联方在结算方式上的差异，分析关联交易对发行人现金流的影响；分析关联方与发行人之间资金占用情况，判断关联方对发行人整体现金流的影响。

⑨质量管理

质量是产品的命脉，而产品是公司生命，因此质量对于公司而言意义重大。在质量管理部分，要了解发行人相关的质量管理制度，判断发行人质量管理制度是否健全，以及质量管理制度的执行情况如何；判断质量管理制度及其执行是否有利于产品质量的提高、是否有利于产品质量稳定等。在评价过程中，可以以产品不良率、发行人是否获取相关的质量管理认证等产品质量指标为核心，考察发行人在这方面的综合表现，进而分析其如何对发行人盈利能力和现金流的作用。

⑩品牌

    品牌是评价企业市场地位的重要因素。品牌知名度综合反映了产品质量、性能、服务等方面的水平。在某些竞争激烈的行业中，名牌产品往往伴随着超出平均水平的利润。

4、 财务分析

誉普对企业的财务分析是以企业过去3-5年的资产负债表、现金流量表和损益表等财务报表为基础，通过对有关财务指标的定量分析，结合影响企业未来偿付能力各种定性因素的分析，对发行人未来现金流量、其它现金来源和债务结构进行预测，并将其与行业水平、评级标准和历史纪录相比较来评价企业的财务实力状况、揭示企业的财务风险。尽管誉普的财务分析以定量分析为主，但对各种指标解释和运用都与宏观经济分析、行业分行、经营风险分析等定性分析相结合。誉普对企业的财务分析一般包括资本结构、流动性、盈利能力和现金流等方面。

(1)资本结构

资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系,一般来说是指企业资产和负债的构成比例。资本结构是否合理直接影响发行人的经营业绩和长远发展。对资产的分析包括能产生现金流的资产占总资产的比率、固定资产和流动资产占资产的比率、固定资产中经营性固定资产和非经营性固定资产的比率、经营性固定资产的购置时间等，并以此来判断固定资产的质量。对负债的分析包括流动负债和长期负债的比率、银行借款和非银行借款的比率、主要债权银行、借款期限、银企关系、银行的承诺未贷额等，以此来判断企业的偿债压力。由于负债的节税作用,适度负债对于企业降低筹资成本具有财务杠杆效应。适当的资本结构能有效利用负债来提高发行人收益、规避风险，降低发行人的综合资本成本。但过高的资本结构存在较大风险，过低的资本结构则不能有效利用非自有资金。

(2)  流动性分析

流动性是指企业资源满足短期现金需要的能力，是企业在任一时点现金充足度的体现，反映了企业偿还短期债务的能力。流动性与企业流动资产的构成、质量、变现能力、流动负债的构成、流动负债的数量和期限匹配程度密切相关。考察流动性的指标主要包括流动比率、速动比率、现金比率，并以此来判断企业短期债务偿还的资产保障能力；一般来说，较高的比率体现了企业较强的短期债务偿还的资产保障能力。考察流动性的指标还包括应收账款周转天数、存货周转天数和应付账款周转天数，并以此考察企业应收账款质量、企业销售政策的操作执行状况及收账措施的执行情况；考察企业存货质量，存货管理政策、进货量控制、商品积压情况；考察企业免费使用供货公司资金的能力。通常来说，企业会在债权人的允许范围内充分运用应付账款在本单位的占用；然而该指标值应当适度，过长意味着企业财务状况不佳从而无力清偿货款；过短表明管理者没有充分运用这样一笔流动资金。

(3)盈利能力

企业的盈利能力是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现。企业偿还债务的现金最终来源于企业自身经营盈利，企业的盈利能力是决定企业获取现金能力的重要组成部分。分析企业的盈利状况是分析企业现金流的基础。因此，盈利性在判断企业的长期偿债能力时十分重要。

企业盈利能力的主要分析指标包括主营业务利润率、营业利润率、总资产报酬率和净资产收益率等。

主营业务利润率主要考察主营业务对公司盈利的贡献，是判断企业核心竞争力、长期盈利能力的关键。一般来说，主营业务利润率因行业不同而有所区别，但同一行业内基本相同。营业利润率也是考核公司获利能力的指标，但比主营业务利润率更全面，考核了全部经营业务的获利能力。总资产报酬率是反映企业盈利状况的综合指标，该比率越高，表明资产利用的效益越高，否则相反。净资产收益率反映企业所有者的获利能力，该指标应和总资产报酬率一起分析。净资产收益率从所有者角度来考察企业盈利水平高低，总资产报酬率从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同总资产报酬率下，企业采用不同的资本结构形式会造成不同的净资产利润率。

(4)现金流

现金流分析的核心是考察企业自由现金流及其各个组成部分与债务的匹配程度，从而判断企业的偿债能力。进行现金流量分析时，要计算和分析其自由现金流量的各个组成部分，并对自由现金流量及其各个组成部分的发展趋势、主要影响因素和风险点做出分析和判断，并判断客户未来年度的偿债能力。

对现金流的分析主要包括总债务/EBITDA、经营现金流利息保障倍数、经营性净现金流/流动负债、经营性净现金流/总负债、EBITDA

利息保障倍数和EBIT利息保障倍数。总债务/EBITDA考察企业现有的负债在理论上需要多少年才能全部还清；如果该指标过高，说明公司存在较大的长期偿债风险。经营现金流利息保障倍数考察企业获利能力对债务偿付的保证程度，但只能反映企业支付利息的能力和企业举债经营的基本条件，不能反映企业债务本金的偿还能力。

经营性净现金流/流动负债从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力，充分体现了企业经营活动所产生的现金净流入可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力，用该指标评价企业偿债能力较为谨慎。经营性净现金流/总负债考察企业的全部负债需要用多少年的经营活动所产生的现金净流入来偿还，直观地反映出企业偿还全部负债的实际能力。EBITDA

利息保障倍数主要考察企业通过正常经营获得的息税前利润对借款利息的保障能力。EBIT利息保障倍数考察企业的盈利对债务的保障程度，用以衡量企业由税前息前纯利润支付利息费用的能力；倍数越高，债权人受保障程度越高。

（5）特殊事项风险

特殊事项是指事件发生的时间以及对企业的影响均难以用一般的信用分析工具预测，是事先不能合理预测的因素，如购并、事故、特殊市场因素变动等。特殊事项风险将导致信用等级骤降，甚至违约。辨别特殊事项较多的企业和行业是必要的，比如重组事件多的行业将普遍获得较低的信用评级。

（6）其它保障

政府的直接援助、母公司对子公司的支持协议等也可以为受评企业的偿债能力提供程度不一的保障。

 

三、信用评级操作系统

誉普信用评级操作系统（也称“信用评级操作体系”）是在定量分析的基础上，对受评级对象的信用等级（或级别区间）做出一个基本判断。

誉普信用评级操作系统基本上由外部环境、指标体系、历史评级信息、信用级别评判标准四部分构成。根据指标体系收集历史评级信息的过程中形成一定的信用级别评判标准。

指标体系包括外部环境指标、核心指标及修正指标。外部环境指标主要是国家、地区及行业因素。核心指标指的是主要核心指标和次级核心指标，其中主要核心指标是未来自由现金流对债务的比率；而次级核心指标是历史现金流方面的指标。修正指标包括与行业特点相关的指标，与受评企业规模相关的指标以及除现金流类之外的重要财务指标。

历史评级信息是分行业归类的，具体包含某一行业内以往已经进行过信用评级的所有主体和债项的相关信息。历史评级信息是归纳各指标的指示性级别评判标准的依据，相关信息积累越多，指示性级别评判标准的可参考性就越高，信用评级操作系统的整体质量就越好。

誉普信用评级操作系统流程如下：首先，以发行人的外部环境分析为起点，初步确定发行主体或债项的信用级别，这一信用级别基本可作为受评对象信用级别的上限（在特殊情况下受评对象的信用级别可以高出这一级别）。

其次，分别确定各核心指标及修正指标对应的指示性评级类别。

再次，分析前面确定的各指示性评级类别中的正面或负面“异常值”产生的原因及其合理性。

最后，汇总并综合分析外部环境指标、核心指标、修正指标以及异常值分析结果确定受评对象的信用级别（或信用级别所在的区间）。